Понижение ставки: ЦБ задумался об экономическом росте

  • 30 января 2015
Эльвира Набиуллина Правообладатель иллюстрации Getty
Image caption По словам Эльвиры Набиуллиной, снижение ставки дает возможность запустить кредитование реального сектора

Центробанк в пятницу на очередном заседании совета директоров понизил ключевую ставку - то есть процент, под который он кредитует другие банки - до 15%. Многие эксперты оказались удивлены этим решением, а некоторые предположили, что произошла негласная смена вектора в политике регулятора.

Если раньше ведомство Эльвиры Набиуллиной называло своим главным приоритетом удержание инфляции в определенных рамках, то теперь приоритет опять отдается экономическому росту.

Когда 16 декабря прошлого года ЦБ повысил ставку до 17%, тем самым он сильно усложнил доступ к кредитованию бизнеса, а следовательно - и возможность для бизнеса наращивать производство, а для экономики расти. По данным ЦБ, годовой прирост реального ВВП в 2014 году составил 0,6%, а снижение темпа ВВП в первом полугодии составит 3,2%.

Решение о повышении ставки в декабре пришлось принимать из-за обвала курса рубля и чтобы сдержать ускоряющуюся инфляцию.

Правда, ни того, ни другого регулятору в декабре достичь не удалось. По итогам 2014 года инфляция составила 11,4%, а в этом году по состоянию на 26 января была уже 13,1%.

Спустя месяц Банк России счел, что паника на валютном рынке сбита, а девальвационные и инфляционные ожидания взяты под контроль. Эксперты видят в пятничном решении регулятора признаки нового подхода.

"Дмитрий Тулин, назначенный зампредом ЦБ, курирующим денежно-кредитную политику, при вступлении в должность обещал сохранение преемственности прежней политики. Но эти обещания, на мой взгляд, нарушены. Мы видим, что теперь во главу угла ставится экономический рост", - заявил Би-би-си главный экономист URALSIB Capital Алексей Девятов.

"ЦБ решил, что способствовать экономическому росту важнее, чем бороться и инфляцией и влиять на курс рубля в сторону его укрепления", - отметил в интервью РБК начальник дилингового центра "Металлинвестбанка" Сергей Романчук.

В Банке России, судя по распространенному пресс-службой заявлению, уверены, что экономический рост на данном этапе действительно важнее, а риски дальнейшего разогрева инфляции невысоки.

"Ключевая ставка в 15% годовых по-прежнему достаточно высока и способствует достижению целей по инфляции в среднесрочной перспективе, но не допускает чрезмерного охлаждения экономики. Снижение ставки на два процентных пункта дает возможность запустить кредитование реального сектора, что является одной из задач антикризисного плана", - заявила Эльвира Набиуллина.

Спорная балансировка

В дальнейшем, по мысли Банка России, уже произошедшее и еще продолжающееся замедление российской экономики будет автоматически сдерживать инфляцию.

Однако даже если это будет происходить в будущем, сейчас такая балансировка неочевидна. Инфляция нарастает (по оценке главы минфина Антона Силуанова, прозвучавшей в среду, уже 12,5% годовых), а в марте-апреле минэкономразвития прогнозирует пик годовой инфляции.

Большинство финансовых аналитиков в связи с этим полагали в преддверии заседания совета директоров ЦБ, что регулятор не будет торопиться со снижением ставки.

"Это было для всех неожиданное решение. Оно вызывает вопросы, потому что инфляция продолжает расти. Мы и сами в компании ожидали, что снижение ставки должно пройти, но ожидали этого во втором квартале, после прохождения пика инфляции", - говорит Алексей Девятов.

Помимо инфляционного риска, решение ЦБ чревато и рисками девальвационными. В пятницу на новостях из Банка России курс доллара достигал 70,7 рублей. Впрочем, к концу дня курс относительно стабилизировался в районе 70,2 рублей. Некоторые эксперты считают, что понижение ставки вряд ли способно оказать сильное влияние на курс.

Снижение ставки ЦБ означает уменьшение процентов и по тем кредитам, которые коммерческие банки страны выдают бизнесу и населению. Следовательно, это благоприятствует экономическому росту.

"Это не должно сильно отразиться на рубле, поскольку сейчас ЦБ начал регулировать объем рублевой ликвидности. А это более существенный фактор. То есть если рубль будет в дефиците, то маловероятно, что он будет слабеть", - отмечает аналитик брокерского дома "Открытие" Андрей Кочетков.

Проба пера

Последствия повышения ставки на два процентных пункта эксперты оценивают неоднозначно. Одни указывают на то, что очередная смена вектора политики Банка посылает противоречивый сигнал рынку и свидетельствует о непоследовательности монетарных властей.

"Сейчас, после "снижения" ставки, деньги останутся все такими же дорогими, но рубль снова ушел в пике. В условиях кризиса ЦБ должен действовать, прежде всего, последовательно, объясняя свою политику рынку и обществу. Подобные метания показывают, что ЦБ - это корабль, вихляющий без компаса", - заявил зампред Госдумы Николай Левичев из "Справедливой России".

Слово "снижение" в цитате Левичева было заключено в кавычки его пресс-службой умышленно, поскольку депутат считает такое уменьшение ставки чисто символическим. Согласен с этим и директор Агентства стратегических инициатив Андрей Никитин, который, как сообщает ТАСС, назвал такое снижение ставки "пока символическим".

Однако другие эксперты увидели в действиях ЦБ логику и признаки возможного улучшения ситуации.

"Бизнес получил надежду и почувствовал, что ситуация развернется из галактического кошмара в прогнозируемую ситуацию… Снижение, конечно, недостаточное, нужно еще минимум на 4-5 процентных пунктов двигаться вниз, чтобы вернуть ситуацию к норме, но очень важно, что тут есть психологические меры воздействия", - сказал президент "Деловой России" Алексей Репик.

Наконец, часть аналитиков обратила внимание на то, что для реального роста экономики одной процентной ставки ЦБ мало, и это лишь одна из мер, которая может работать в единстве с другими.

"В чистом виде, без поддержки целым комплексом не только сиюминутных, но и структурных мер такие решения не работают. Проблему роста инфляции или падения рубля простыми однократными действиями не решить. Поэтому сегодняшнее снижение на два процентных пункта - только проба пера, позитивный эффект которой способен лишь облегчить работу банков и предприятий", - отметил в комментарии сайту Slon.ru научный руководитель НИУ ВШЭ Евгений Ясин.

Новости по теме