MSCI能为低迷的A股送来“接盘侠”吗?

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美国股指提供商MSCI在美国时间周二(6月20日)宣布,首次将在中国内地交易所的上市公司股票纳入它的新兴市场指数。

宏观层面上看,这一举措意味着中国市场在开放金融市场和吸引海外投资方面前进了一步。但对于散户化为重要特征的中国股市来说,MSCI带来的境外机构投资能让大家从低迷的A股市场解套吗?

中国股市国际化

中国媒体和专业人士普遍将MSCI纳入中国A股和去年人民币被纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币相提并论。

从简单逻辑来讲,加入SDR的指向是人民币国际化。在国际贸易的交易、结算、支付以及汇率形成等方面,全球第二大经济体将因为拥有了更加国际化和市场化的货币而取得更大发言权。

MSCI纳入中国A股则指向中国股市进一步国际化。

MSCI宣布纳入A股消息前不到一天,中国央行行长周小川在上海陆家嘴论坛演讲中阐述了外资进入和中国防范金融风险之间的关系。

"要防金融危机,首先要保证金融机构的健康性,高杠杆、低资本、不良贷款等现象均不得宽容,而不开放、不竞争往往纵容了低标准,"

"个别人从自身利益出发,主张对金融业进行保护,等成长壮大了再开放,再参与国际竞争。各国经验包括我国自身经验都表明,保护易导致懒惰、财务软约束、寻租等问题,反而使竞争力更弱,损害行业发展,市场和机构不健康、不稳定。"周小川说。

"接盘侠"规模有多大?

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Image caption 2016年6月,北京一家交易所里的市民。A股进入MSCI,中国股民最希望的是能够为低迷的A股带来利好。

高层表态支持金融业国际化。但中国庞大的散户群体更关心的是持续低迷的A股能否被拉回上升通道。

网友"点小融"在新浪微博上评论说,"纳入MSCI体系是A股全面进入世界股票市场的开端。大量国外投资热钱将会流入国内,刺激A股市场上扬。"

更多的评论则持怀疑态度,网友"ZHpgJu"说,"A股套住了中国人民,现在又要去套世界人民"。

但无论对前景观点如何,MSCI将为中国股市带来新的资金,而且是外资。

MSCI在官方通报中称,计划初始纳入222只大盘A股,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场0.73%的权重。

跟踪该指数的国际投资基金总量约为1.6万亿美元,按此规模计算,初期流入中国股市的外资总量大约为150-180亿美元。

衡量"接盘侠"规模不能只看资金总量,还要看这些资金的影响力。

目前中国A股流通总市值约为7.5万亿美元,不到200亿美元的外资,占总量比例不足千分之三。

但MSCI纳入的222支股票是重量级的,目前这些股票总市值达到3.43万亿美元,占A股总市值比例达到45.7%。MSCI对于1.6万亿美元的海外基金具有绝对的指导作用,也就是说这些投资基金届时必须按照一定比例购买这222支股票。如果MSCI能影响这些股票的走向,那对整个中国股市的影响将不容小视。

啥时候入场

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Image caption 按照渐进式纳入的常规,MSCI对A股似乎难以产生立竿见影的效果。

MSCI公告中有两个重要的数字,一是正式纳入A股的时间,二是“纳入因子”。

公告称,MSCI计划分两步实施纳入计划。第一步预定在2018年5月实施,第二步则将在2018年8月实施。这就意味着,外资的进入,还需要一年左右的时间。

"倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案,"MSCI补充说。

另一个数字则是5%的纳入因子。

总市值达到3.43万亿美元的222只大盘股在MSCI新兴市场指数中只占0.73%的权重,这明显和中国股市的规模不符。但MSCI在初期确定了一个非常低的纳入因子,也就是说这222只A股只有流通市值的5%计入考量。

渐进式增加权重是MSCI一贯做法。

韩国市场1992年被纳入MSCI,当时的纳入比例是20%,直到1998年,这一比例才达到100%。

台湾在1996年首次被纳入MSCI新兴市场指数时,只纳入了50%的市值比例,直到2005年5月才按照100%的市值比例,前后历时9年的时间。

对于中国股市的纳入比例,MSCI表示,下一步"可能增加当前仅为5%的流通市值纳入因子以及加入中盘A股部分"。

但权重的增加将取决于中国股市"沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善"等条件。

中国股民期盼的外资"接盘侠"初次进入以及全面进入,都还得等上一段时间。

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