中國外匯儲備跌破3萬億美元 該緊張嗎?

黃浦江邊
Image caption 外匯儲備常被用來說明中國財力雄厚,金融安全。

中國外匯儲備跌破3萬億美元關口。這是5年來第一次。

中國外儲數額之巨常被引用來說明中國財力之雄厚,足以抵禦經濟、金融領域的不測風雲。

眼看著這個大錢囊一點點癟下去,問題來了:外儲為什麼減少?儲備多少才算合適?跌破3萬億大關有多嚴重?

該拉警報嗎?

雖然總額跌到2.99萬億美元多一點,但由於資本管制加強和美元走軟抑制了資本外流,相對於去年三季度月均下降520億美元,今年1月的123億美元降幅是7個月來最小的。

不少分析人士認為,跨境資金流出可能將進一步放緩,2月外儲規模變動減少,主要原因是更嚴格的資本管制措施,以及美元指數波動激烈,對人民幣貶值的預期會有所分化。

那麼,中國外儲跌破3萬億美元大關,問題嚴重嗎?

市場一個較普遍的共識是,3萬億美元只是一個心理關卡,並不具有實際意義;中國外儲跌破這條線,也不至於拉響警報。

《紐約時報》認為,中國外儲跌破3萬億美元心理關口沒必要緊張,但如果更多中國家庭和企業把更多人民幣換成美元拿到海外投資、消費,確實也會影響到央行捍衛人民幣的能力。

從更廣泛的角度來看,中國外匯儲備規模持續縮小,折射了中國經濟的走向 - 世界各地的資金湧入中國分一杯羹的時代正在結束。

圖片版權 Reuters
Image caption 中國去年秋冬開始收緊個人和企業購匯管制。

央媽的外儲多少算合適?

中國黃金集團首席經濟學家,國家發改委國際合作中心首席經濟學家萬喆日前在新浪微博上撰文說,"外匯儲備規模與一個國家的現實發展水平和國際地位息息相關"。

他認為,根據中國經濟目前所處的發展階段對外匯儲備的需求,流動性需求,加上預防貨幣危機、穩定匯率等考慮,"外匯儲備適度規模基本在1.4萬億~2.6萬億美元"。

根據國際貨幣基金組織(IMF)的標凖,2015年中國外匯儲備處於2.5萬億-3.7萬億美元的合理區間內。但萬喆認為這個模型主要針對經濟基礎較差、資本市場完全開放而政府外債高企的國家,於中國並不很適用。

外儲為啥縮水

中國外匯管理局解釋、市場分析人士也同意的說法是,一月份中國外儲規模縮小的主要原因是央行在匯市投放美元,滿足市場對外匯的強勁需求。

這跟資本流出有直接關係 - 家庭和企業要到海外投資、旅行、消費,得用人民幣跟銀行買美元,為了平衡匯市供需關係,央行就得拿出部分庫存美元投入匯市。

中國外管局官員還提到,恰逢農曆新年,企業償債和結算操作,還有居民出國旅行消費等季節性因素也造成1月份匯市需求強勁。

同時,1月份外儲減少幅度收窄,分析原因,主要包括:

  • 美元指數下跌導致外儲投資組合中歐元、日元等計價資產估值增加;
  • 人民幣兌美元止跌反彈,人民幣貶值預期暫時逆轉;
  • 針對企業和個人的外匯合規性審查更嚴格,結售匯逆差情況或有所好轉,這些因素共同導致外儲規模降幅收窄。

中國外儲2014年6月達到3.99萬億美元的峰值,但此後央行大力出售美元支撐人民幣值。央行副行長易綱曾表示,央行兩年來用了1萬億美元外儲來防止人民幣過度貶值。

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