MSCI能為低迷的A股送來「接盤俠」嗎?

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美國股指提供商MSCI在美國時間周二(6月20日)宣佈,首次將在中國內地交易所的上市公司股票納入它的新興市場指數。

宏觀層面上看,這一舉措意味著中國市場在開放金融市場和吸引海外投資方面前進了一步。但對於散戶化為重要特徵的中國股市來說,MSCI帶來的境外機構投資能讓大家從低迷的A股市場解套嗎?

中國股市國際化

中國媒體和專業人士普遍將MSCI納入中國A股和去年人民幣被納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣相提並論。

從簡單邏輯來講,加入SDR的指向是人民幣國際化。在國際貿易的交易、結算、支付以及匯率形成等方面,全球第二大經濟體將因為擁有了更加國際化和市場化的貨幣而取得更大發言權。

MSCI納入中國A股則指向中國股市進一步國際化。

MSCI宣佈納入A股消息前不到一天,中國央行行長周小川在上海陸家嘴論壇演講中闡述了外資進入和中國防範金融風險之間的關係。

"要防金融危機,首先要保證金融機構的健康性,高杠桿、低資本、不良貸款等現象均不得寬容,而不開放、不競爭往往縱容了低標凖,"

"個別人從自身利益出發,主張對金融業進行保護,等成長壯大了再開放,再參與國際競爭。各國經驗包括我國自身經驗都表明,保護易導致懶惰、財務軟約束、尋租等問題,反而使競爭力更弱,損害行業發展,市場和機構不健康、不穩定。"周小川說。

"接盤俠"規模有多大?

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Image caption 2016年6月,北京一家交易所裏的市民。A股進入MSCI,中國股民最希望的是能夠為低迷的A股帶來利好。

高層表態支持金融業國際化。但中國龐大的散戶群體更關心的是持續低迷的A股能否被拉回上升通道。

網友"點小融"在新浪微博上評論說,"納入MSCI體系是A股全面進入世界股票市場的開端。大量國外投資熱錢將會流入國內,刺激A股市場上揚。"

更多的評論則持懷疑態度,網友"ZHpgJu"說,"A股套住了中國人民,現在又要去套世界人民"。

但無論對前景觀點如何,MSCI將為中國股市帶來新的資金,而且是外資。

MSCI在官方通報中稱,計劃初始納入222隻大盤A股,基於5%的納入因子,這些A股約佔MSCI新興市場0.73%的權重。

跟蹤該指數的國際投資基金總量約為1.6萬億美元,按此規模計算,初期流入中國股市的外資總量大約為150-180億美元。

衡量"接盤俠"規模不能只看資金總量,還要看這些資金的影響力。

目前中國A股流通總市值約為7.5萬億美元,不到200億美元的外資,佔總量比例不足千分之三。

但MSCI納入的222支股票是重量級的,目前這些股票總市值達到3.43萬億美元,佔A股總市值比例達到45.7%。MSCI對於1.6萬億美元的海外基金具有絶對的指導作用,也就是說這些投資基金屆時必須按照一定比例購買這222支股票。如果MSCI能影響這些股票的走向,那對整個中國股市的影響將不容小視。

啥時候入場

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Image caption 按照漸進式納入的常規,MSCI對A股似乎難以產生立竿見影的效果。

MSCI公告中有兩個重要的數字,一是正式納入A股的時間,二是「納入因子」。

公告稱,MSCI計劃分兩步實施納入計劃。第一步預定在2018年5月實施,第二步則將在2018年8月實施。這就意味著,外資的進入,還需要一年左右的時間。

"倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高,不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案,"MSCI補充說。

另一個數字則是5%的納入因子。

總市值達到3.43萬億美元的222隻大盤股在MSCI新興市場指數中只佔0.73%的權重,這明顯和中國股市的規模不符。但MSCI在初期確定了一個非常低的納入因子,也就是說這222隻A股只有流通市值的5%計入考量。

漸進式增加權重是MSCI一貫做法。

韓國市場1992年被納入MSCI,當時的納入比例是20%,直到1998年,這一比例才達到100%。

台灣在1996年首次被納入MSCI新興市場指數時,只納入了50%的市值比例,直到2005年5月才按照100%的市值比例,前後歷時9年的時間。

對於中國股市的納入比例,MSCI表示,下一步"可能增加當前僅為5%的流通市值納入因子以及加入中盤A股部分"。

但權重的增加將取決於中國股市"滬股通和深股通每日額度的放寬、股票停牌狀況的不斷改善"等條件。

中國股民期盼的外資"接盤俠"初次進入以及全面進入,都還得等上一段時間。

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