Россия впервые за 12 лет выходит на рынок еврооблигаций

  • 22 марта 2010
Доллары, рубли
Image caption Размещением облигаций минфин рассчитывает покрыть дефицит бюджета

В ходе размещения еврооблигаций Россия намерена привлечь в этом году 17, 8 млрд долларов, а в 2011-м и 2012-м - по 20 млрд долларов. Выход на рынок еврооблигаций Россия осуществляет впервые за 12 лет после дефолта 1998 года.

Министр финансов Алексей Кудрин сообщил дату и место проведения презентации еврооблигаций (21-22 апреля, Нью-Йорк), однако умолчал о подробностях. Хотя эксперты уже сейчас, и без знания деталей, предсказывают этому размещению успех.

Суммы, названные российским минфином, они находят вполне реальными, а при условии низкой текущей доходности размещение для России будет очень выгодным.

"Сейчас страны делятся на страны-должники, страны-доноры и самодостаточные, сбалансированные страны, - объясняет Владимир Рожанковский, управляющий директор MID CAP Sickle&Hammer. - Россия принадлежит к третьей категории, так как Россия серьезных государственных долгов не имела. Фискальная позиция неплохая, это и обеспечит интерес к бондам".

Пример Греции: ниже пенсии, выше налоги

Размещение еврооблигаций необходимо для того, чтобы покрыть дефицит бюджета, который в этом году составляет 6,8% ВВП. Ранее заместитель министра финансов Дмитрий Панкин говорил, что его ведомство может обойтись и без внешних денег - за счет необходимых сумм на внутреннем рынке, а также используя резервный фонд и фонд национального благосостояния.

Резервный фонд пополнялся за счет дохода от экспорта энергоносителей. Однако в январе 2009 года цены на нефть упали до 30 долларов за баррель после рекордных 140 долларов, зафиксированных летом 2008-го. Резервный фонд чуть более чем за год уменьшился вдвое: со 142 млрд долларов в сентябре 2008 года до 75 млрд к концу 2009 года.

Рассчитывать только на высокие цены на нефть нельзя, говорят эксперты.

"У нас экономика чересчур сильно зависит от внешних инвестиций, но тот приток, который сейчас идет, – это не прямые, а портфельные инвестиции, которые экономике прямого улучшения не создают, - говорит Владимир Рожанковский. - Поэтому рост цен на нефть при отсутствии притока прямых инвестиций не позволит сбалансироваться российскому бюджету".

Есть еще, правда, и третий способ покрытия дефицита, который наглядно продемонстрировало правительство Греции. Ей надо справиться с "дырой" в бюджете размером в 12,7% ВВП, причем треть дефицита нужно покрыть в этом году. Для этого власти пошли на сокращение расходов за счет замораживания пенсий и повышения налогов.

В России на такие меры никто не пойдет никогда, говорят эксперты, так как правительство опасается социальных волнений. "Можно, теоретически, урезать все социальные программы, например, вернуть пенсии на предкризисный уровень, - соглашается Рожанковский. - Но такого сценария не допустит никто. Этот способ сейчас практикуют в Греции, но там все надо срочно спасать. Здесь такой необходимости нет".

Самый низкий рейтинг в Европе

Image caption Кудрин: презентация еврооблигаций пройдет 21-22 апреля в Нью-Йорке

Для инвесторов особенное значение будет иметь суверенный рейтинг страны. У России он BBB+. Ниже рейтинга нет ни у одной страны на Европейском континенте.

"Если говорить о западных агентствах, то их суверенные рейтинги снижались по мере снижения золотовалютных резервов России, что явилось на самом деле не слабостью российской экономики, а ее сильной стороной, - считает Виктория Белозерова, старший аналитик национального рейтингового агентства RusRating. - В отличие от многих других стран, мы, как большой корабль, плывем по волнам в кризисе весьма спокойно".

При этом, считают наблюдатели, международные агентства Россию недооценивают. По мнению Владимира Рожанковского, "Россия могла бы находится на уровне А". Мешают поднять рейтинги и улучшить привлекательность страны для инвесторов политические риски, говорит эксперт.

"В России традиционно сильны политические риски, - поясняет он, - которые произрастают из известных моментов политической и экономической архитектуры: излишняя централизованность государственного аппарата, вертикализация власти, не совсем удовлетворительная транспарентность и эмитентов, и органов государственной власти".

"Все эти элементы были, есть и будут, - добавляет эксперт. - Даже если в России будет снова приток прямых инвестиций, что очень любят рейтинговые агентства, все равно у меня большие сомнения в том, что начнется быстрое повышение рейтингов. Именно из-за рисков политических".

В начале кризиса рейтинговые агентства обвиняли в том, что они "проглядели" кризис, когда ставили высокие оценки как отдельным финансовым организациям, так и целым странам. Виктория Белозерова вспоминает пример, который относится еще к кризису 1998 года, когда рейтинги Казахстана были гораздо выше рейтингов России.

"Они [агентства] смотрели на бюджет, на долги, на золотовалютные резервы, и, как им казалось, на политическую составляющую, - вспоминает она. - На то, как Казахстан и Россия этот кризис преодолели. И у меня всегда был вопрос: в Казахстане рейтинги сопоставимого предприятия должны быть выше, чем в России?"

Новости по теме

Ссылки

Би-би-си не несет ответственности за содержание других сайтов.