Эксперты: рубль и дальше продолжит падать

  • 19 февраля 2014
Правообладатель иллюстрации Reuters
Image caption Эксперты полагают, что доллар и евро продолжат дорожать и пройдут рубежи в 40 и 50 рублей соответственно

Рубль продолжает головокружительное падение: по итогам торгов на Московской бирже в среду он упал на 40 копеек по отношению к доллару (35,81 рубля) и на 50 копеек к евро (49,30 рубля). На этот раз причина, по мнению аналитиков, в заявлениях российского минфина, который объявил, что намерен до конца мая закупить иностранной валюты на 212 млрд рублей.

Это объясняется необходимостью перечислить в Резервный фонд дополнительные нефтегазовые доходы за 2013 год. Понятно, что покупка на внутреннем рынке такого объема валюты приведет к росту спроса на нее, а следовательно, и к ее удорожанию.

Хотя непосредственно закупка, по словам заместителя министра финансов Алексея Моисеева, начнется 20 февраля, рыночные спекулянты "отыграли" эту новость немедленно. В итоге в среду курс евро впервые в истории превысил отметку в 49 рублей.

Решение министерства финансов показалось многим экспертам как минимум непоследовательным: еще месяц назад чиновники утверждали, что не будут закупать валюту, чтобы не мешать Центробанку проводить периодические валютные интервенции с целью корректировки курса рубля.

Теперь же объявлено прямо противоположное. Впрочем, большинство аналитиков сходятся во мнении, что и без этих планов минфина рубль продолжил бы падение, поскольку на это есть несколько структурных причин, которые в краткосрочном периоде преодолеть не удастся. А некоторые из них власти России и не собираются преодолевать.

ФРС как фактор

Все факторы, приведшие к рекордному проседанию российской валюты, можно условно разделить на внешние и внутренние.

Среди внешних эксперты отмечают, в первую очередь, сворачивание политики денежного стимулирования в США. Дело в том, что в период кризиса американское правительство активно скупало гособлигации, то есть фактически печатало деньги, впрыскивая в экономику миллиарды долларов.

В декабре появились слухи о том, что американцы намерены снизить масштабы закупок облигаций. В самом конце января Федеральная резервная система (американский центробанк) объявила, что действительно снизит закупки с 75 млрд до 65 млрд в месяц. На практике это означает укрепление доллара, что в итоге и происходит.

"Фактически это увеличивает стоимость денег и заставляет инвесторов перекладывать активы в доллары", - говорит Тамара Касьянова, первый вице-президент Российского клуба финансовых директоров.

Что касается внутренних причин, то тут есть объективные факторы и есть субъективные, представляющие собой сознательную политику участников рынка.

Поиски точки равновесия

Если говорить об объективных тенденциях, то аналитики отмечают, в первую очередь, общее состояние российской экономики, параметры которой близки к кризисным.

"Здесь играет определенную роль то, что происходило в прошлом году и продолжается в этом - я имею в виду ухудшение состояния экономики, ухудшение платежного баланса и, прежде всего, торгового. Рынок ищет новую точку равновесия", - отмечает Яков Миркин, глава комитета по финансовым рынкам Торгово-промышленной палаты России.

По-прежнему главной статьей доходов российской бюджетной системы является экспорт углеводородов, а поскольку он в прошлом году несколько уменьшился, то ухудшились и параметры торгового баланса.

Однако, по всей видимости, главные факторы нынешней валютной нестабильности сводятся не к объективным, а к субъективным причинам. Другими словами, к политике российских монетарных властей.

Еще в сентябре 2013 года стало известно, что Центробанк намерен отказаться от валютного таргетирования, то есть искусственного поддержания курса рубля в жестко установленном коридоре - и постепенно переходить к плавающему курсу.

Сразу же, как страна вернулась к работе после новогодних праздников, Банк России распространил пресс-релиз, в котором сообщалось о снижении ежедневных валютных интервенций для поддержания курса рубля с 60 млн долларов до нуля.

Таким образом, Центробанк сократил присутствие на внутреннем валютном рынке (с намерением полностью перейти к плавающему рублю уже с начала 2015 года), оставив это поле валютным спекулянтам. И они, в конечном счете, сказали свое слово.

Инфляция - враг и результат

Целью Центробанка являлся и является переход к политике инфляционного таргетирования (вместо валютного). Ведомство Эльвиры Набиуллиной заявляет, что хочет полностью сосредоточиться на удержании инфляции, что представляется чиновникам более стратегически целесообразным, нежели борьба с краткосрочными колебаниями курса национальной валюты.

Проблема в том, что пока - по иронии судьбы - резкое снижение курса и панические настроения в обществе приводят к обратным результатам: инфляция разгоняется.

По данным Росстата, инфляция в России за первые полтора месяца этого года составила 0,9%, что довольно много. Эксперты объясняют, что многие потребительские товары и даже продукты в России импортные, а значит, увеличение стоимости доллара и евро приводит к росту цен.

Помимо этого, работает информационный эффект, когда некоторые предприниматели пользуются поднявшимся шумом, чтобы безосновательно повысить цены на продукцию.

Психологические барьеры

Аналитики, опрошенные Би-би-си, не отрицают, что плавная девальвация национальной валюты была, возможно, неизбежной в силу положения российской экономики и высоких целевых показателей, прописанных в "майских указах" Владимира Путина.

Некоторые добавляют, что с середины 90-х годов реальный курс рубля сильно оторвался от номинального, и сейчас национальная валюта даже переоценена.

Но в то же время большинство экспертов признает, что резкие колебания курса не могут принести экономике ничего хорошего.

"Пойдет ли это на пользу? В долгосрочной перспективе могло бы и пойти. Но спекулятивные моменты, к которым привели слишком резкие решения Центробанка, плюс панические настроения на рынке по поводу отзыва банковских лицензий, - все это привело к чрезмерному укреплению доллара", - считает Тамара Касьянова.

По мнению президента инвестиционной компании Lionstone Investment Services Александра Белякова, доллар и евро и дальше будут укрепляться: психологический барьер в 50 рублей за евро и 40 рублей за доллар, скорее всего, будут пройдены.

Вместе с тем, он уверен, что власти не пустят ситуацию на самотек, поскольку слишком велики в противном случае будут экономические и политические издержки.

"Наверняка в минфине и Центробанке держат в голове точки, после которых начнется вмешательство. Проблема в том, что непонятно, какие это точки", - говорит он.

Новости по теме