中国央行元旦降准放水8000亿 面对通缩降息仍慎重

中国钢铁工人 图片版权 Getty Images

新年第一天,中国央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,向市场释放资金8000多亿元人民币。

央行称,本次降准将与1月6日实施,与中国春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌。

2018年开始,随着全球经济逐步放缓,多国央行纷纷降息应对,美联储在2019年已连续三次降息。中国央行从2018年以来多次降准,释放资金支持实体经济,但基准利率迟迟未动。

新年伊始中国政府“降准”之举,再次引发外界讨论——随着2020年中国经济持续面临压力,央行是否会最终采取药效更强的“降息”?

何为降准?为何降准?

“降准”,即降低存款准备金率。

如果银行吸收储户的资金全部拿去发放贷款,一旦储户需要提款,银行无法兑现。因此,各国央行规定,商业银行吸纳存款的一定比例,必须上缴央行,其余的用于发放贷款。

比如,当央行将存款准备金率设置为14.5%时,金融机构每吸收1000万元存款,就要向央行缴存145万元,剩余855万元用于放贷。

这一规定原意是保障金融安全和稳定,预防挤兑。后来逐渐发展成为重要的货币政策工具。当央行“降准”,用于贷款的资金增加,货币供应量也相应增加;反之,货币供应量减少。

为何“降准”?

2019年中国的居民价格指数(CPI)虽然上涨,但主要由猪肉价格的大幅上涨拉动。恒大集团首席经济学家任泽平此前评论称,本轮CPI通胀是超级猪周期引发的结构性通胀,但实体经济已经开始下行、需求收缩。

通缩背后的重要原因之一是货币供给不足。在这样的经济环境下,中国央行决定“降准”,释放8000多亿元的流动性。

民生银行研究院研究员王静文表示,央行之所以在元旦当天宣布降准,除了因为1月是传统税收大月以及一季度银行信贷投放较为集中之外,还着重考虑两个因素:一是2020年春节时点较以往提前,节前取现压力较大;二是财政部已经体现下发一部分专项债额度,2020年初即有望迎来较多地方债发行。

“综合考虑2020年宏观经济发展态势,我们预计除了本次全面降准外,今年央行还有可能再实施一到两次、共计1.0到1.5个百分点的降准操作。”东方金诚首席宏观分析师王青称,而在此期间,为加大对小微企业的支持力度,央行还有可能实施两次左右的定向降准。

图片版权 Getty Images

是否开启降息周期?

降准释放了银行业的流动资金,增加市场上的货币。而降息是降低银行贷款利率,没有增加资金总量,但鼓励投资。

相比之下,降息的影响面更大。资金成本降低,变相增加了一些投资的受益。中国上一次降息发生在2015年10月,当时央行降息0.25个百分点。

2018年全球前经济面临压力,各国央行纷纷降息。美联储结束持续超过十年的加息周期,连续三次降息。欧盟与日本甚至出现负利率。

中国对降息慎之又慎,原因之一在于降息可能推高本已有泡沫的房地产市场,与监管层当前坚持的“房住不炒”政策不符;另一方面,中国存款准备金利率还比较高,调整的空间也比较大。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊撰文表示,只有在全球经济显著恶化导致中国经济下行压力持续上升的背景下,央行才会通过下调基准利率来稳定国内企业、家庭和市场信心。

去年12月,中国央行行长易纲称,即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近,我们也不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,始终坚守好货币政策维护币值稳定。

相关主题内容

更多有关此项报道的内容