中美貿易戰:全球經濟出現衰退信號,兩國和解壓力增大

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Image caption 美股大跌逾3%。

本周,美國債券市場亮起一個巨大的警示牌,預示一場全球經濟衰退的來臨。

美國10年期國債收益率一度跌破2年期國債收益率,這種現象被稱為「美債收益率曲線倒掛」。

過去七次經濟衰退前都出現了這一現象,因此它被認為是經濟衰退的重要警示信號。

中國經濟正在不斷放緩,美國總統特朗普面臨競選連任,對兩者而言,都不是好消息。分析人士認為,這一信號或許為雙方施加壓力,加快達成貿易協議。

衰退即將到來?

這是自2007年以來,10年期美債收益率首次低於2年期美債收益率。根據路孚特數據,周三10年期美債收益率一度比2年期美債收益率低了2.1個基點。

按理來說,在債券市場,越長期的債券收益率應該越高,越短期的收益率越低。道理跟儲蓄一樣,五年定存的利息肯定比一年定存的利息高。

然而,10年期債券一度比2年期債券的收益率低,反映出大量投資者對短期經濟衰退的擔憂加大,於是拋售2年期債券,買入10年期債券。

投資者寧願等久一些,少賺點,以收回本金。

收益率曲線倒掛令投資者的不安加劇,他們擔心這些信號將終結美國股市持續十年的多頭市場。美國周三道瓊斯指數和納斯達克指數跌幅均超過3%。

路透社援引Seaport Global Holdings董事總經理湯姆•迪加洛瑪(Tom di Galoma)稱,「利率市場很少騙人,從全球來看,現在的市場狀況就好像在預言最終審判日即將到來。」

紐約道明證券(TD Securities)利率策略師根納季·戈爾德貝格(Gennadiy Goldberg)表示,大家越來越相信全球增長正趨於疲弱,也看到一些跡象表明美國投資者正受此觀點影響。

他認為,遠期收益率降低顯示出,外界對於央行是否真能應對全球增長放緩信心不足。

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壞消息不斷

「我一直在擔心一場經濟衰退會在2020年到來。」致同會計師事務所(Grant Thornton)首席經濟學家戴安·斯旺克(Diane Swonk)向BBC表示,這場衰退不是由哪一次加徵關稅或哪項具體政策導致,更多的是一個滾雪球效應,不斷累積負面政策導致的。

中美貿易戰已開打一年,還在進一步升級。英國脫歐風險並未消除,新設定的10月31日的脫歐期限,提升了市場對硬脫歐風險的擔憂。

最新的壞消息來自德國和中國。

剛剛公布的數據顯示,德國國內生產總值今年第二季度萎縮0.1%,是6年來最差表現,也是德國經濟過去一年間第二次出現季度萎縮。

中國7月工業同比增速降至近17年半新低,再加上7月社會融資增量環比腰斬,進一步凸顯實體經濟有效需求的不足。

這兩個國家的經濟表現對全球市場影響甚大。中國不僅是全球第二大經濟體,還是全球最重要的增長引擎;德國則是歐盟經濟表現的脊樑。

此外,作為全球重要金融中心香港發生的長時間、大規模的示威活動,也影響市場預期。

多重風險疊加下,投資者的避險需求增加,而長期債券作為重要的避險資產,大量投資者買入,這就使長期債券收益率降低,以致一度低於中短期債券。

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中國和美國的壓力

特朗普把經濟增長作為2020年大選的主要綱領,但如果經濟發生衰退,他將很難說服選民自己取得了經濟成就。

對於衰退的擔憂,特朗普把板子打在美聯儲身上。他責怪美聯儲降息降得太慢,而自己的經濟政策沒有問題。

然而美聯儲經過多次升息後,只小幅降息一次。因此美聯儲在放寬金融條件方面,仍有降息空間,處境比其他許多央行要有利。

相比之下,很多國家長期保持低利率,已經降無可降。

衰退信號顯現後,歐洲央行正在評估是否進一步調降已經是負值的利率,並啟動新的購債計劃。日本央行也在考慮調降已然為負的利率,並擴大資產購買。

印度、泰國與菲律賓央行也都齊聲附和,參與降息的隊伍。隨著越來越大面積的降息,中國很可能不得不跟隨。

雖然,降息可以利用降低企業與消費者貸款成本來刺激經濟,同時,降息所導致的本幣貶值也能提振出口。然而,對於中國而言,這將為資產泡沫和國內過高的負債帶來壓力。

分析人士認為,中國會有更大的動力與美國達成貿易協議,減少不確定性,以應對下一輪全球經濟衰退的到來。

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