香港觀察:阿里巴巴的芝麻為何不開門?

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Image caption 阿里巴巴主席馬雲說香港交易所沒理由為阿里巴巴開個先例,但香港未來上市制度有可能出現整體改革。

9月19日,阿里巴巴在紐約證券交易所上市,首日股價上漲38.07%,收盤報93.89美元,市值達到2413億美元。這是紐交所歷史上最大的IPO,造就了全球最大的電子商務企業。顯示出:從今以後,如果沒有以中國消費者作為「優先對象」的經營策略,就不能真正成為一個全球性的公司。

香港失去的商機

阿里巴巴最早考慮在香港上市,由於採用「合伙人制度」,即讓持股比例不到10%的馬雲和管理團隊可以保持對阿里巴巴的控制權,這模式造成「同股不同權」,牴觸了香港「同股同權」的上市規則,香港聯交所又不願意修改上市規則,阿里巴巴只能舍港取美。港交所由於沒能喊出「芝麻開門」的咒語,與這一巨無霸企業失之交臂。

數據顯示:截止今年五月底,有102間公司到美國上市,當中近三分一都採取同股不同權架構,這批公司佔全部內地上市公司市值的7成。由於「同股同權」上市原則的限制,港交所丟掉阿里巴巴這一大單,跌落了全球交易所IPO「集資王」的寶座(2009年至2011年,港交所連續3年成為全球新股集資金額最多的交易所),2012年排名第四,2013年第二,2014年上半年第四。

港交所的反省

為此,港交所啟動引入「同股不同權」的公眾諮詢。行政總裁李小加希望透過為期3個月的諮詢,喚醒中環金融圈對未來香港能否保持資本市場競爭力的關注。港交所向市場提出七個問題, 如果市場贊成引入「同股不同權」機制, 將對香港的上市規則作出重大修訂, 並開展第二階段諮詢。

港交所主席周松崗表示,沒有絕對的真理,只是市場規則,不會恆久不變,只是有需要有理由就去改變。

港交所在反省,但願能加快步伐,在效率與公平之間找到平衡。

馬雲的風度

過去的一年裏,阿里巴巴與港交所就合伙人制度的爭辯鬧得滿城風雨。最終阿里巴巴轉去紐約上市,取得了估值提高等比在香港上市更好的績效。

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Image caption 馬雲在香港進行首次公開募股(IPO)路演時提到集團錯失了以香港作為上市地。

馬雲不失風度的表示:尊重香港的上市規則。未能在香港上市,是因為阿里選擇了一個錯誤的時機,溝通也不順暢,是阿里錯過了香港。阿里會繼續服務香港的中小企業和年輕人,也希望香港為了自己的未來作出改變,因為世界正在不斷改變。

馬雲對港交所的希望是中肯的,希望它能與時俱進。這是馬雲的一貫思路,在三年前分拆淘寶網時就說過:「我們必須變化,我們必須變化在變化之前。」

馬雲對阿里巴巴錯過了在香港上市是遺憾的,特別是英語教師出身的馬雲與美國人溝通是順暢的,阿里巴巴僅用不到6個月就在美成功上市;馬雲的浙江普通話與港人的廣東話溝通是不順暢的,折騰了一年多,悻悻而去。

中國創新是最大的輸家

外界不知道馬雲最早是否有找過上交所、深交所商洽阿里巴巴在中國上市;從目前的結果看,阿里巴巴上市似乎與中國金融業沒有太大關係。儘管年初,馬雲的「餘額寶」在中國弄出很大動靜,成為中國最大的基金,直接挑戰了金融業的國家壟斷;國家的金融監管機構對民營企業阿里巴巴涉及金融業虎視眈眈,充滿戒心。

民企阿里巴巴,根植和耕耘於中國最廣大的民生中。通過在美上市,搖身一變,成為世界上最大的外資電商企業。你不要說馬雲不愛國,因為國有長子,顧不了其他;你也不要說中國優質企業海外上市便宜了外人,沒惠及中國投資者,可這不是馬雲的錯。

獨立經濟學家馬光遠認為:在中國現有的金融體系和資本市場下,阿里巴巴不要說成為全球最大的電子商務公司,就是活下來也是很大的奇蹟了。

馬雲的確創造了一個奇蹟。

在國家政策導向支持國企,支持房地產、高鐵、汽車、光伏等行業,國家壟斷的金融業對此是資金傾斜的,哪怕還不了錢,哪怕產能過剩。金融改革叫喊了很多年,只見銀行越來越多,街上的分行多過雜貨店,競爭卻沒有形成;銀行高管的收入越來越多,成為腐敗的溫牀;創造財富的生產企業越來越少,結構性失業的人口越來越多。在改革和國家安全的旗號下,形成了金融利益集團。

阿里巴巴在美上市,引發了先有雞還是先有蛋的思考,其實質是對中國創新型企業生存環境的考察。想明白了,就不會對蘋果、微軟、谷歌、可口可樂、麥當勞、波音等世界一流企業誕生在美國感到詫異,也就對「芝麻開門」的咒語有了全新的理解。

(責編:路西)

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讀者反饋

在這個時代,一家公司在哪裏上市,它的股權構成,這些東西,都不要說什麼了,世界經濟一體了,公司自有自己的考慮,就像阿里巴巴,它在中國的地位已經是一個頗具優勢的龍頭了,它現在要的是走向國際,從公司的角度上看,在國外上市自然有他的優勢,國外一些地區對於不是在主流市場上市的公司是有歧視和猜忌的,像是他們對華為做的。所以,作者的某些言論就沒有意義了,而最主要的是,她只看到了,或是說她只指出了她認為是很壞的事,好的方面、支持的觀點都選擇性的忽略了。我看了很多BBC的文章,看到了很多類似的傾向,這就像台灣的政治。一個政策,一方面拼命的誇,一方面拼命的罵,一個經濟學專家私下問個民進黨,「你難道不知道這個政策有很多好處嗎?」那個民進黨說,「當然知道」。專家說,「那你為什麼罵

的這麼厲害」。民進黨回答,「優點叫國民黨去說」「我只說壞的!」BBC或是CNN為什麼往往只在國外受到支持卻被中國國內的廣大網民ANTI呢,原因很簡單,它只刊了一個片面立場的話,卻以公正公平做招牌。看不到對立的觀點,像是這樣的文章會誤導很多人。這樣的文章或是媒體是危險的,有的時候他們就是錯誤的戰爭的原因,如果你覺得我的話危言聳聽的話,請看一看《The war you do't see》!

李再, 中國

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