英媒:中美面臨金融危機 似與不似之間

中國人民銀行
Image caption 對於中國領導人來說,當務之急應該是對金融系統進行整頓。

英國《經濟學人》最新一期發表社論指出,中國金融系統雖然沒有面臨雷曼式的銀行危機,但是需要加大改革勢頭。

社論說,許多評論人士喜歡把中美兩國經濟加以比較,但是這兩個經濟體的發展軌跡極為相似,而且出現不祥徵兆。

中國突然看上去很像5年前的美國。經過幾年時間的大量放款,特別是通過影子銀行,中國的金融機構本月停止相互貸款。6月20日,銀行間拆借利率飆升到25%。這個資金短缺現象與美國2008年金融危機可怕的相似。美國至今仍沒有從危機中復蘇。

這一形勢提出兩個問題:中國危機是否與美國2008年危機一樣?中國當局的舉措是否正確?對這兩個問題的回答都是否定的。這在很大程度上取決於中國是否願意推動改革。

似與不似

文章認為,中國經濟確實存在一些令人擔憂的過快問題。信貸大幅增加,遠遠超過GDP和房產價格的增長速度,特別是在沿海城市。這一趨勢經常被視為危機症狀。信貸和房價猛漲是美國2008年危機以及其他許多危機的前期表現。在這些危機中,瘋狂投資導致銀行倒閉,借貸枯竭,市場信心崩潰。政府不得不採取干預措施,重新向一些銀行注入資本,敦促其他銀行恢復借貸。

但是中國的情況在很多重要方面是不同的,因為中國的儲蓄率非常高,國家儲備資金雄厚。中國銀行系統的管理很嚴格:銀行體系一直沿用"75%存貸比"法規。

中國的最大銀行都是國資銀行。當然國資銀行有其缺點(向國企貸款過多),但是其有利因素是,當這些貸款變成壞債的時候,政府不需要實行國有化,政府在處理壞債過程中,只需要下令銀行繼續放貸。實際上,國家就是清理破產的法官,可以擋住債權人,以有序的方式把痛苦分攤下去,繼續維持經濟發展。

明確信號

社論分析說,中國的資金短缺是由於不同的原因。2008年,美國銀行間拆借市場發生凍結,因為銀行拒絕相互借貸。中國上周發生資金短缺,是因為中央銀行決絕貸款,目的是要顯示政府決心剎住瘋狂貸款的趨勢。

讓銀行間拆借利率飆升雖然下手有點狠,但是確實能有效懲罰那些瘋狂借貸的銀行。同時,這一舉措還向鋪張揮霍無度的地方政府發出明確信號。但是,這一舉措可能使所有的人受到衝擊。幸好,中國當局意識到這一危險,6月25日對市場採取維穩措施。

加快改革

對於中國領導人來說,當務之急應該是對金融系統進行整頓,讓經濟結構更加平衡合理;同時讓銀行提高存款利率,提供存款保險,把流向影子銀行的資金吸引回來。

政府還需要讓過熱行業降溫,開放其他行業;同時應該擴大實行房產稅,控制房地產市場投資需求。政府應該推動國有壟斷行業對私人投資開放,其中包括鐵路和通信行業。銀行貸款轉向其它行業。

《經濟學人》的社論最後指出,從短期來看,這些改革需要時間,會降低經濟發展速度。中國政府也許會對此感到擔心。但是如果政府繼續採取無回報率的借貸和支出方式,氣泡繼續膨脹,把中美兩國危機來進行比較,就變得更加貼切了。

(編譯:路西 責編:東倫)

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